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[股票工具]周四机构一致看好的七大金股(02.06)

2020-02-06 14:45:53 108 配资炒股 新材料,新材料,短期,市盈率,价值,华鲁恒升,投资,政策,评

  华鲁恒升(600426):疫情对全年影响有限 重申看好中长期投资价值

  类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:贾雄伟/李璇 日期:2020-02-06

  公司近况

  受疫情以及国际油价大幅下滑影响,近期华鲁恒升股价下跌较多,我们认为当前股价调整已经反映了疫情和油价下滑对公司盈利的影响,重申看好公司中长期投资价值,主要是基于:1)公司主要产品价格处于低位,盈利下滑空间有限;2)公司低成本核心竞争力中长期将继续稳固;3)新材料项目助力公司中长期成长。

  评论

  疫情主要影响短期产品需求,不影响公司生产。由于绝大部分省市全面延迟了节后复工时间且出台了严格的交通管控和隔离措施,我们预计将主要影响公司产品的短期需求,但不影响公司生产,春节假期至今公司煤气化平台及产品均正常生产。参考中金宏观组给出的基准情形,我们预计疫情使得产品供需短期错配,将导致产品库存上升以及对1Q20 产品价格和盈利造成一定压力,但随着疫情逐步减轻以及稳增长政策催化下,2Q20 产品价格及盈利有望回升,对全年影响相对有限。

  多数产品价格处于低位,盈利继续下滑空间有限。因担心疫情影响石油需求,近期原油价格大幅下滑,年初至今Brent/WTI 价格分别下降18%/19%。原油跌价会对煤化工产品盈利带来一定影响,但考虑到化工品边际成本定价及目前公司产品价格所处的位置,我们预计原油价格下滑将主要影响乙二醇价格和盈利,醋酸、己二酸、尿素等产品价格已经处于低位,盈利继续下滑空间有限。

  新材料项目助力公司中长期成长。公司预计10 万吨DMF 产能将于2020 年9 月投产,我们预计将进一步巩固公司龙头地位。公司预计16.66 万吨精己二酸项目将于2020 年底前投产,由于新建精己二酸项目采用低成本的环己烯法路线,我们预计项目投产后己二酸盈利能力将进一步增强。公司预计己内酰胺、尼龙6 切片等新材料项目将于2021 年中投产,受益于低成本氢气优势,公司预计项目投产后己内酰胺成本较行业平均低1000 元/吨以上。我们预计新材料项目将助力中长期利润继续增厚。

  估值建议

  我们暂维持2019/20/21 年盈利预测不变。目前公司股价对应2020/21 年市盈率10.5/9.2x。维持目标价23 元,对应34%的上涨空间和2020/21 年14/12x 市盈率,维持跑赢行业评级。

  风险

蜜瓜电影网   疫情发展超预期,原油价格继续大幅下滑。

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